Les banques centrales asiatiques tentent de rattraper leur retard dans la ruée mondiale vers une hausse des taux

SINGAPOUR: Après avoir résisté à un élan mondial pour resserrer la politique monétaire pendant un an, les banques centrales asiatiques se retrouvent à se démener pour rattraper leur retard afin de lutter contre la hausse de l’inflation et de défendre les devises qui s’affaiblissent.

Les analystes du marché soupçonnent l’Indonésie, la dernière colombe restante en Asie émergente, d’être la prochaine à bouger en poussant les taux d’intérêt plus haut aujourd’hui, alors que les décideurs se précipitent pour convaincre les investisseurs qu’ils s’attaquent à la hausse des prix.

Singapour et les Philippines ont surpris les marchés avec des annonces de resserrement imprévues la semaine dernière, soulignant l’urgence croissante des décideurs à agir.

L’Asie a pris du retard alors que le reste du monde, y compris les marchés émergents, a commencé à relever les taux dès juin dernier, après que la Réserve fédérale américaine a lancé un calendrier accéléré pour le resserrement de sa politique.

Alors que l’inflation relativement modérée a permis aux banques centrales d’Asie de rester accommodantes dans le but de soutenir la reprise économique post-pandémique, cela a entraîné un affaiblissement des devises et des sorties de capitaux, alors même que la guerre en Ukraine a exacerbé les pressions sur les prix à l’échelle mondiale.

« Les banques centrales ont-elles été trop lentes à agir ? Oui, je sais, c’est une question courante », a déclaré mardi Ravi Menon, directeur général de l’Autorité monétaire de Singapour, lors d’une conférence.

« Et je ne veux pas paraître sur la défensive au nom de mes collègues d’ailleurs, mais très peu de gens ont vu cela venir. Les marchés ne l’ont pas vu.

« La montée de l’inflation a été assez rapide. C’était exceptionnellement rapide… et beaucoup pensaient que les risques plus importants étaient à la baisse sur la croissance et n’ont donc pas vu cela venir.

Les devises et les obligations en ont fait les frais. Parmi les plus touchés, le peso philippin est en baisse de plus de 10 % depuis le début de l’année, et juste à côté d’un creux de près de 17 ans de 56,53 pour un dollar. Les rendements des obligations d’État du pays ont grimpé d’environ 200 points de base (pb) depuis le début de l’année.

Le baht thaïlandais a chuté de plus de 10 % cette année, et la Thaïlande a mis fin à une séquence de cinq mois d’investissements étrangers en actions pour perdre 816 millions de dollars américains (3,6 milliards de RM) en juin.

Une grande partie de la vente a été une réponse à la hausse des rendements des bons du Trésor et du dollar américain – des facteurs indépendants du contrôle des décideurs nationaux, donnant à l’Asie une excuse pour retarder les hausses de taux.

Mais les banques centrales découvrent soudainement qu’elles ne peuvent plus ignorer la hausse des prix des denrées alimentaires et du pétrole. La Thaïlande et l’Indonésie ont vu l’inflation atteindre des sommets pluriannuels ce mois-ci.

Même la Corée du Sud, qui a commencé à relever ses taux dès août 2021, a vu les prix atteindre un sommet de 24 ans en juin, déclenchant une hausse record des taux d’un demi-point la semaine dernière.

“Ce que je soupçonne qu’ils font à ce stade, c’est vraiment (de) continuer à se concentrer sur la lutte contre l’inflation au cours des prochains mois, car c’est là que réside le problème”, a déclaré Euben Paracuelles, économiste en chef pour l’Asean chez Nomura.

Il a ajouté que la montée des vents contraires mondiaux et le risque de récession dans les principales économies compliquaient le défi politique à un moment où l’inflation était au début d’une forte reprise en Asie du Sud-Est.

L’Inde, qui a vu pour la première fois sa banque centrale relever ses taux de 40 points de base lors d’un mouvement hors cycle en mai, a enregistré six mois consécutifs de sorties d’actions d’investisseurs étrangers, contribuant à une chute record de la roupie.

La roupie indonésienne, historiquement volatile, n’est en fait en baisse que d’environ 5 % par rapport au dollar pour l’année, bien qu’elle ait connu sa plus forte baisse mensuelle de 2,2 % en juin. Il a été aidé dans une certaine mesure par l’amélioration de la position commerciale de l’Indonésie, riche en ressources, et par le fait que les étrangers détiennent désormais moins d’un cinquième de ses obligations à haut rendement.

D’autres, comme les Philippines et la Thaïlande, sont beaucoup plus vulnérables en raison de leurs déficits courants et, dans le cas de cette dernière, de la dépendance à un secteur touristique toujours en difficulté suite à la pandémie de Covid.

“L’Indonésie a été, pour l’essentiel, capable de retarder les hausses de taux. Mais je pense en fait qu’ils vont augmenter … simplement parce que tout le monde a déjà resserré », a déclaré Nicholas Mapa, économiste principal chez ING.

Pourtant, seuls 11 des 29 économistes interrogés par Reuters s’attendent à ce que la Banque d’Indonésie relève ses taux aujourd’hui.

“La marge de manœuvre pour maintenir une politique monétaire favorable à la croissance touche définitivement à sa fin”, a déclaré l’économiste de l’UOB Enrico Tanuwidjaja, faisant référence aux banques centrales qui n’ont pas encore relevé leurs taux.

Un directeur principal de la Banque de Thaïlande a déclaré la semaine dernière que la banque centrale est très susceptible de relever son taux directeur en août, ajoutant que la banque est prête à intervenir si le baht s’affaiblit trop.

“En fin de compte, nous avons affaire à un paysage de politique monétaire mondiale beaucoup plus strict, il y a donc certainement une contrainte pour les banques centrales en général d’augmenter les taux”, a déclaré l’économiste d’OCBC Wellian Wiranto. – Reuters